כשאנשים בוחרים מסלול השקעה בקרן השתלמות או בפנסיה, הם בוחרים לפי השם. "מניות" נשמע כמו מניות. "כללי" נשמע כמו משהו באמצע. "משולב סחיר" נשמע כמו שילוב.
עברנו על כל 887 המסלולים הפתוחים לכלל הציבור בפנסיה, בגמל, בגמל להשקעה, בהשתלמות ובפוליסות החיסכון, לפי הנתונים שהחברות מדווחות למשרד האוצר לסוף אוגוסט 2026. המסקנה פשוטה: השם של המסלול לא אומר לכם במה הכסף מושקע. בחלק מהמקרים הפער בין שני מסלולים עם אותו שם גדול יותר מהפער בין "מניות" ל"כללי".
שלוש שאלות שהשם לא עונה עליהן
לכל מסלול יש שלושה מספרים שקובעים איך הוא יתנהג:
- כמה ממנו במניות. זה החלק התנודתי. יותר מניות זה פוטנציאל תשואה גבוה יותר, ותנודות חזקות יותר בדרך.
- כמה ממנו בחו״ל. זה הפיזור הגיאוגרפי: כמה מהכסף תלוי בכלכלה הישראלית, וכמה בעולם.
- כמה ממנו חשוף למט״ח. זה הסיכון השלישי, שרוב החוסכים לא יודעים שקיים: כמה מהכסף עולה ויורד עם שער הדולר.
והנה מה שמצאנו, על קרנות ההשתלמות בלבד:
| שם המסלול | מניות | חו״ל | מט״ח |
|---|---|---|---|
| "כללי" (12 חברות) | 47%–56% | 31%–55% | 18%–21% |
| "מניות סחיר" | 73%–104% | 2%–105% | 1%–97% |
| "משולב סחיר" | 48%–99% | 1%–112% | 0%–98% |
| "עוקב מדד S&P 500" | כ-100% (מסלול חדש אחד: 69%) | כ-100% (69%) | 5%–100% |
המסלול הכללי, באופן מפתיע, הוא העקבי ביותר: כמעט חצי מניות בכל החברות. ההבדלים הגדולים נמצאים דווקא במסלולים שנשמעים הכי ברורים.
"מניות סחיר": ישראל או העולם?
במסלול "מניות סחיר" של ילין לפידות בהשתלמות, 2.4% מהכסף מושקע בחו״ל. כלומר כמעט כולו מניות ישראליות. במסלול עם אותו שם במנורה מבטחים, 105% מושקע בחו״ל (מעל 100% בגלל שימוש בנגזרים). שני מסלולים "מניות סחיר", ושני הימורים הפוכים: אחד על הבורסה בתל אביב, השני על השווקים בעולם.
אף אחד מהם לא "טוב" או "רע". אבל מי שבחר את אחד מהם בגלל השם, לא יודע איזה מהשניים הוא קנה.
"משולב סחיר": משולב של מה?
כאן הפער הגדול ביותר. במסלול "משולב סחיר" של אנליסט בהשתלמות, 48% מהכסף במניות. במסלול עם אותו שם באלטשולר שחם, 99%. במיטב, 99% מניות ו-1% בלבד בחו״ל. "משולב" אומר שמותר למנהל לשלב אפיקים, לא שהוא אכן משלב. בפועל, חלק מהמסלולים האלה הם מסלולי מניות ישראליות לכל דבר.
שם מסלול מתאר מה המנהל רשאי לעשות. ההרכב בפועל מתאר מה הוא עושה. רק השני קובע מה יקרה לכסף שלכם בירידה.
"עוקב S&P 500": אותו מדד, סיכון אחר
כמעט כל מסלולי ה-S&P 500 מחזיקים כ-100% במניות אמריקאיות. אבל בחשיפה לדולר יש הבדל: ברוב המסלולים היא כ-100%, ובמסלול החדש של איילון בהשתלמות היא 5%, כלומר המסלול מגדר כמעט את כל החשיפה לדולר. בשנה שבה הדולר ירד ב-6%, זה ההבדל בין שני מסלולים עם אותו שם ואותו מדד. הרחבנו על זה בכתבה על הדולר והחיסכון שלכם.
ובפנסיה: למה "מניות" הוא לא 100% מניות
בקרן פנסיה מקיפה, מסלולי "מניות" מחזיקים 66% עד 76% במניות, לא 100%. הסיבה: כ-30% מהכסף בקרן פנסיה מקיפה מושקע באג״ח מיועדות שהמדינה מנפיקה לקרנות הפנסיה בתשואה מובטחת. זה יתרון, לא חיסרון, אבל זה אומר שמי שבחר "מניות" בפנסיה ומניות גם בהשתלמות, לא מחזיק את אותו דבר בשני המקומות.
ומי שמעולם לא בחר מסלול? כנראה שהוא במסלול ברירת המחדל לפי גיל. בפנסיה מקיפה, המסלול לבני 50 ומטה מחזיק 55% עד 62% מניות, תלוי בחברה.
איך בודקים את המסלול שלכם
יש שתי דרכים:
- בדף מה יש במסלול באתר: בוחרים מוצר, חברה ומסלול, או מחפשים לפי מספר הקופה מהדוח השנתי. רואים כמה במניות, בחו״ל ובמט״ח, דמי ניהול ותשואות. הנתונים מתעדכנים כל חודש מהמאגרים של משרד האוצר.
- בדוח השנתי מהקרן מופיע שם המסלול ומספר הקופה. זה כל מה שצריך כדי לבדוק.
מה זה אומר עבורך
המסלול הנכון הוא לא המסלול עם השם הנכון. הוא המסלול שההרכב שלו מתאים לאופק, למטרה ולשאר התיק שלכם. מי שמחזיק קרן השתלמות, פנסיה וקופת גמל, צריך לחבר את שלושתם לתמונה אחת: כמה בסך הכול במניות, כמה בחו״ל, כמה בדולרים. בלי התמונה הזו, אי אפשר לדעת אם התיק מפוזר או שהוא אותו הימור שלוש פעמים.
הנתונים: מאגרי גמל-נט, פנסיה-נט וביטוח-נט של משרד האוצר, רשות שוק ההון, לסוף אוגוסט 2026. נבדקו מול מיי גמל נט. חשיפה מעל 100% נובעת משימוש בנגזרים. האמור הוא מידע כללי ואינו ייעוץ או שיווק השקעות.
רוצים לדעת מה יש בתיק שלכם?
בפגישת היכרות של 30 דקות נחבר את כל המוצרים לתמונה אחת: כמה במניות, כמה באג״ח, כמה בחו״ל וכמה בדולרים, והאם זה התמהיל שמתאים למטרה שלכם.
פגישת היכרות